文教证券：给予移远通信买入评级

2022-04-18中港上市公司股份有限新公司马天诣,崔若瑜对移远互联进行研究并发布新闻了研究报告《2021年本年度报告点评：获利整体符合短期内，车载模块长时间突破》，本报告对移远互联给出买入评定，意味着净值为145.05元。

移远互联(603236)

血案： 4 月末 16 日， 移远互联发布新闻 2021 年本年度报告， 2021 年整年借助于获利 112.6亿元，下同 2020 年的 61.1 亿元+84.5%；整年归母净营收达 3.6 亿元，下同2020 年的 1.9 亿元+89.43%，扣非归母净营收借助于 3.4 亿元，下同+97.2%。

新公司 2021 年获利很低增，整体符合短期内。1）营收侧：新公司 2021 年借助于获利 112.6 亿元，下同+84.5%，其中 Q4 借助于获利 37.9 亿元，下同+99.5%，主要源自物六轮网行业长时间很低大环境及新公司自身业务部门和商品的长时间推展。2）成本侧：新公司 2021 年整体毛利率 17.6%， Q1~Q4 毛利率分别为 19.4%、 17.1%、 19.1%、15.8%，其中 Q4 成本侧小幅承压，主要亦同上游原材料囤积所致；新公司整年销售/管理/共同开发费用率共五 14.6%，较 2020 年的 17.8%下同下降 3.2pcts，费用管控随之优化；3）营收侧：新公司 Q4 归母净营收为 1.2 亿元，下同+89.3%，成本尾端承压背景下仍保持营收很低速持续增长。

蜂巢物六轮网模块行业长时间很低大环境，新公司市占率长时间反超。据 ABI Research计算资料推断，2021 年世界各地物六轮网连接数达 83.7 亿个，到 2026 年将年末达231 亿个，2021~2026 年 CAGR 平均 22.5%。同时据 Counterpoint 意味着资料推断，2021Q4 世界各地蜂巢物六轮网模块营收下同+58%，中国市场营收占比超 40%，移远互联世界各地市占率达 26.6%，大幅反超同业，龙头位置突出。

新公司河口电子器件长时间推展， 车载模块加速格局。 新公司随之丰富商品品类与河口电子器件，在智能化车六轮网、无线接入点、智慧工场、智慧城市、风能、数字经济、智能化机器人、智慧农业等多课题长时间延伸推展。其中智能化网六轮汽车相关政府随之挺进下新公司长时间加码车载课题格局，商品认证均夺得突破。2022 年底以来新公司陆续发布新闻全新车载安卓智能化模块 AG800D、 AG600K；同时新公司 AG52xR 两部随之突破，AG521R-E 已通过欧盟权威认证，AG52xR 两部再夺欧洲地区 Verizon认证，AG525R-GL 两部格局世界各地，全亦同商品可为海内外 LTE-A 很低速 4G 的车六轮网互联及双频 GNSS 定位需求，提供模块尾端到尾端解决方案，拥护 5G+C-V2X 车亦同率先落地；目前新公司已与十余家主机厂基于 AG55xQ 两部车规级模块一触即发合作伙伴，部分车亦同如华人运通旗下的很低合 HiPhi X 已借助于商用落地。

外资建议： 我们认为伴随物六轮网行业的发展与河口电子器件的随之延伸，新公司规模效应发散成本占优所带来的综合性利息将逐渐显现，短期内新公司市场份额年末进一步提升。同时车规级模块商品符合更很低的技术和认证战略性，新公司先发占优明显，年末适当受益汽车智能化化、网六轮化历史机遇，关上长期获利持续增长空间。我们预计新公司 2022-2024 年归母净营收分别为 5.48/8.48/12.79 亿元，对应 PE 乘积38x/25x/16x，母公司以来的 PE 总价中枢为 102X。我们短期内股权激励下新公司获利年末长时间很低增，符合更很低成长性。保持“推荐”评定。

效用提示：物六轮网行业竞争加剧；车六轮网行业发展不及短期内。

上市公司之星服务提供商根据近三年发布新闻的研报资料量度，中泰上市公司陈宁玉研究员团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度标准差为43.14%，其计算2022本年度分属净营收为盈利5.46亿，根据魏茨县换算的计算PE为38.58。

意味着盈利计算明细如下：

该股近期90年内共有18家机构给出评定，买入评定12家，增持评定6家；过去90年内机构目标均价为221.52。上市公司之星总价分析工具推断，移远互联（603236）好新公司评定为3.5星，好价格评定为2.5星，总价综合性评定为3星。(评定范围：1 ~ 5星，最很低5星)

以上内容由上市公司之星根据公开信息整理，如有问题请六轮亦同我们。