和催SGI公司|芯导科技SGI指数评分77分，总资产增加10倍，增收又增利，但股价屡创新低，股民哭晕

公司输出功率太阳能电池带电粒子产品包括输出功率带电粒子器件和输出功率 IC 两大类，带电粒子产品应用各个领域主要以消费类带电粒子兼有，少部分应可用安防各个领域、网络的通昨各个领域、工业部门各个领域。

从带电粒子产品类型来看，输出功率太阳能电池可以并列输出功率带电粒子器件和输出功率 IC。输出功率带电粒子器件不属于分立带电粒子器件，可进一步并列继电器、集成电路、晶闸管等，其中继电器主要包括 TVS继电器、半导体器件继电器、电阻器继电器等，集成电路主要包括 MOSFET、IGBT、双极性集成电路等；输出功率IC不属于集成电路中的模拟IC，可进一步并列AC/DC、DC/DC、管控器管理者 IC、马达 IC 等。

芯导高科技输出功率带电粒子器件带电粒子产品主要包括瞬态电压抑制继电器（TVS）、金属-氧化物太阳能电池场效应集成电路（MOSFET）、半导体器件势垒继电器（SBD）等。其中，芯导高科技的TVS 带电粒子产品主要为 ESD 保障带电粒子器件。

ESD 保障带电粒子器件的市场目在此之前主要由欧美业者主导，根据 OMDIA 发布的研究报告，全世界在此之前并列业者并列羲太阳能电池（Nexperia）、意法太阳能电池（STMicroelectronics）、商升特（Semtech）、安森美（ON Semiconductor）、晶焱（Amazing）。上述在此之前并列业者 2020 年出货量为 7.08 亿美元，九成全世界挑战者约为 67.12%。

2020 年，全世界 MOSFET 获利在此之前十的业者始终以欧、美、日业者兼有，其中英飞凌以 29.7%的挑战者遥遥领先，位居全世界输出功率MOSFET 市场第一，在此之前 2 大业者英飞凌和安森美获利之和九成比为 40.9%，在此之前 10大一些公司获利之和九成比较高达 80.4%。

而且，即便只是在国外，芯导高科技的生存环境也可以用“敌手环伺”来形容。像士兰微(600460)、扬杰高科技(300373)、捷捷微电(300623)这些老牌输出功率太阳能电池业者也都有TVS带电粒子产品，并且它们都是IDM业者，对比芯导高科技这样的Fabless业者，具有先天的成本九成优。

从TVS各个领域销售规模来看，芯片东芝韦尔大股东(603501)，2020年该带电粒子产品利润5.03亿元；芯导高科技排名第二，利润2.59亿元。通过技术和产业链上的九成优，芯导高科技于2021年8月初期进入工信部第三批专精特新“小巨人”名单，今后具有很好的国产替代创造力。

带电粒子产品构造假定，非常输出功率带电粒子器件

分带电粒子产品来看，芯导高科技2020年输出功率带电粒子器件构建获利3.49亿元，九成比94.69%，其中TVS构建获利2.59亿元，九成比70.20%。

MOSFET构建获利3976.96万元，九成比10.80%，半导体器件构建获利3197.01万元，九成比8.68%。

其他构建获利1847.69万元，九成比5.02%；输出功率IC构建获利1956.52万元，九成比5.31%。

可视到整个输出功率太阳能电池各个领域，TVS只是一个相当大的原产地，芯导高科技的TVS主要可用ESD（静电电弧）保障器。2018年到2021年在此之前三季度，一些公司ESD保障带电粒子器件的销售利润九成TVS的获利比例并列96.46%、94.13%、94.90%和95.67%。

本来TVS成熟度和基本程度就比较较高，带电粒子产品存在一定同质化，便加上生产厂家众多，激烈的市场挑战下，带电粒子产品价格自然地无法保持九成优。2019年、2020年芯导高科技TVS价格分别下降3.9%和6.38%，只在2021年上半年微涨了1.81%。综合来看，今后TVS价格大概率是稳中有降，对芯导高科技的营收下跌严峻。

除了带电粒子产品构造假定、激烈挑战以外，另一个压制芯导高科技蜕变的诱因是赛道空间问题，韦尔大股东2020亚太区歇业总利润198.2亿元，TVS带电粒子产品5.03亿元已经是该各个领域带电粒子产品销售冠军，间接明确指出，这部分市场空间相当大。

另外，芯导高科技带电粒子产品假定全部可用以笔记型电脑兼有的消费带电粒子各个领域，利润九成比多年来维持在95%左右，这要求了一些公司营收将随笔记型电脑的景气度波动，抑制风险灵活性较弱。虽然的通昨、安防、工业部门等各个领域也会有所应用，但这些各个领域因为认证周期较长，芯导高科技带电粒子产品短两星期无法大规模进入。

（责任编辑:大山权利）。

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