全球小分子CDMO领跑者，凯莱英(6821.HK/002821.SZ)赴港证券交易所

基于总括整体技术开发，凯莱英在逾2700名科学研究家及工程师带领下，已构建起五大技术开发开发新的平台，大致相同催化技术开发技术开发开发新中的心(CBST)、传统工艺科学研究中的心(CEPS)、近十年科学研究技术开发中的心(CFCT)、智能制造技术开发中的心(CIMT)，己任小需求量开发新促使创新的决定性技术开发。

统计分析二：凯莱英技术开发开发新的平台

数据集缺少：发行股票书，格隆资收集

五大技术开发开发新的平台在CDMO的业务中的相辅相成，产生协同效应。Corporation不以外透过传统的合同生产线供应商服务，以超强化开发新(“D”)战斗能力为综合，促使解决制剂生产线中的精细的传统工艺在实践中。同时，其透过的生产线(“M”)供应商服务能够在市场化阶段性为止痛企透过颇高精确度和稳定的生产线，进一步巩固了凯莱英在组分CDMO应用中的的世界连赢。

盈利战斗能力超强，获客战斗能力超强

正因如此Corporation极具优势的技术开发开发新战斗能力，凯莱英成为在世界上之内内多家跨国制止痛Corporation和连赢动物科技Corporation等供应商的除此以外合作伙伴。

动态来看，凯莱英在BD上手段背离，从大供应商大战略朝向为“动手植”大供应商和“动手广”中的小供应商大战略，弱化未来净资产增长速度的动力。Corporation创设以来，小需求量植耕Big pharma供应商，2019年明确提出着力开拓中的小止痛企供应商的大战略。2020年Corporation创设美国政府技术开发开发新中的相信，提高供应商服务中的小供应商的其余部分“非常植”，为Corporation储备非常多的在研管线。

目在此之前，按2020年销售额来看，Corporation从未在世界上20大制止痛Corporation中的的15家顺利完成合作，其中的8家Corporation已近十年十多年与凯莱英开展的业务合作。此外，凯莱英也不乏与众多连赢动物科技Corporation及中的小型制止痛Corporation合作，如Mirati Therapeutics、Mersana Therapeutics、再鼎医止痛、贝达港龙(300558,股吧)、和黄医止痛、信达动物、延科思港龙等。

超强大的获客战斗能力如此一来反应会到股东权益上来看，则是凯莱英的盈利水准促使提高。

根据Corporation发行股票书以及通告数据集看出，Corporation营业补贴由2018年18.23亿元缩减到2020年31.37亿元，年复合增长速度率颇超过31.2%；2021在此之前三季度补贴也已达到29.23亿元，销售收入增长速度共约40.33%。

由于新冠疫情的袭来，在世界上多个制剂技术开发开发新工程建设被迫暂时中的断顺利完成，但凯莱英在疫情其间，未有任何顺利完成中的的工程建设被取消，反而在2020年以及2021在此之前三季度盈余有所增延速度。

统计分析三：凯莱英营业补贴(亿元)及增速

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值得注意的是，FrostCoSullivan看出，2018年至2020年间，凯莱英的的毛利率大于在世界上所有公开发表母公司的以及隶属于公开发表母公司Corporation的CDMO大公司。其中的，期内盈余也由2020在此之前三季度共约5.06亿元缩减到2021在此之前三季度共约6.95亿元，销售收入增长速度37.26%。

虽然目在此之前Corporation的组分CDMO的业务依旧贡献了绝大部分补贴，但Corporation已将其在组分制剂中的的成功经验既有于如化学大分子CDMO、动物止痛CDMO等新制剂的业务当中的，近几年其新制剂一般而言的CDMO的业务产生的补贴及%比也在小需求量缩减。

统计分析四：凯莱英新兴供应商服务补贴(亿元)

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此外，截至2021Q3，凯莱英的后期流行病学阶段性工程建设及市场化阶段性工程建设小需求量缩减，其中的也包括为一些年销售额达10亿美元或以上的重磅止痛透过供应商服务，大幅提高了Corporation补贴增长速度的稳定性及可预测性。

小结

从低价面貌来看，基于工程师分红和颇高固定资产产出比，CDMO赛车场正要处于颇高速增长速度阶段性。对于CDMO赛车场上的解锁，要希望在其中的脱颖而出，要么拼“D”(技术开发开发新)要么拼“M”(生产线)。

而凯莱英作为国际上最即已的一批CDMO大公司，今天从未成为在世界上第五大制剂CDMO大公司，在国际上也处于CDMO应用的标杆大公司。一方面，Corporation在技术开发开发新上一直处于行业在此之前列，无论是绝对值还是取得成功%比，都可以算是大手笔。另一方面，Corporation在市场化上斗志超强劲，成为中的国本土最主要的市场化阶段性化学制剂CDMO大公司。

未来来看，凯莱英凭借超强大的技术开发开发新取得成功，正要构建颇高挑战壁垒，通过“动手植”Big pharma和“动手广”Biotech的供应商大战略，获客挑战优势正要突显，盈利水准有望小需求量提高。

从资本低价并不一定来看，凯莱英无论是A股还是H股，低价关注度相当颇高。根据WIND数据集看出，仅近两个年末，从未超过21家券商行政部门其余部分凯莱英，给予Corporation“购回”“高于大市”“跑步赢行业”“推荐”“关键时刻推荐”等看好评级，多家行政部门多次调颇高目标价，值得所希望。

统计分析五：Corporation券商评级

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