【国金互联网电商】12月社零点评：社零增速略低于预期，“家”场景需求高景气

国金研究的网络淘宝网一个团队 刘道明/ 廖馨瑶

一、社会零售业：经济指标很低预想，必会分平庸优于可会分

社会消费者品零售业总额12月底增加差值上升1.7%（前差值3.87%），预想增加差值3.9%。2021月底份增加差值上升12.46%，两年千分之上升3.48%。消费者希望或不间断受抑止，主要由于人以外可支配盈余总计差值经济指标不间断回升，消费者希望增强。居民未来就业预想略很低Q3，物价预想指数极较低Q3。人以外可支配后入总计差值2021年四个四季总计增加差值上升9.1%（2021之前三四季增加差值经济指标9.7%）。

分从业者看，各从业者经济指标以外有回升，必会分赤字度优于可会分。12月底必会分消费者类都将经济指标低水平在11%~18%，可会分消费者经济指标低水平在-2%~2.5%。其网站总计零售业额都将经济指标同样呈现必会分优于可会分特征，经济指标平庸“吃（17.8%）>用（12.5%）>身着（8.3%）”

分从中看，大促虹吸直接影响，其网站零售业商和服务于零售业额12月底增加差值上升-0.75%（前差值6.28%）。2021年月底份增加差值上升11.29%，两年千分之上升11.83%。快递经济指标随之回升明显，盈余增加差值-0.9%（前差值12.0%），快递营收增加差值10.7%（前差值16.5%）。

分特性看，餐饮平庸逊于零售业商。以外地区疫情一再的综合效用下，餐饮平庸不间断偏过强，服务于业零售业增加差值经济指标为-2.2%（前差值-2.75%），零售业商零售业增加差值经济指标2.3%（前差值4.8%）

二、线上消费者： Q4虹吸效用加强，“家”桥段消费者极高赤字

等奖项：月底份消费者端停下来过强致使经济指标回落。线上第二四季原则上与2020年应有，其网站零售业商和服务于占社零比例达30%。纵观2021年淘宝网平台GMV经济指标，以外远胜2020年经济指标。天秤座12月底GMV经济指标-9.8%，Q4总计GMV经济指标-2%，2021年月底份GMV经济指标9%。京东12月底GMV经济指标20.2%，Q4总计GMV经济指标18%，2021年月底份GMV经济指标25%。拼多多12月底GMV经济指标22%，Q4总计GMV经济指标39%。2021年月底份GMV经济指标54%。

四季：Q4从而今上看，围绕“家”桥段的而今（工艺品家装、家居日用、家用电器）经济指标平庸反观，“悦己”消费者（服装、化妆品、金饰）停下来过强。两年交叉经济指标极高赤字的而今的主要还是由于线上第二四季提升马达（工艺品家装、医药身体健康、金饰手表）。此外，Q4大促虹吸效用日益严重，对于化妆品、纺织服装、黄金金饰而今直接影响提升。

热点复盘：顶流解说员账号封禁直接影响，截至目前对化妆品而今经济指标主因可用。看而今经济指标，天秤座化妆而今12月底经济指标-8%（前差值-5%），经济指标环比略微有回升。但Q4原则上经济指标13%，平庸牢固。12月底经济指标回升主要由于①大促虹吸效用对化妆品而今日益严重，消费者已在双十一其间大量拘禁；②纳税从中分流以外消费者消费者，12月底纳税从中化妆品而今线网易下促销商业活动人声紧凑。

月底度：12月底工艺品家装、慢跑极高赤字。化妆品母婴个护而今经济指标回升。

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高风险提示：终端消费者疲软，消费者复苏远胜预想；经济体制状况不佳；从业者竞争日益严重等。

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