民生证券：给予隆基股份买入标准普尔

2022-04-29民生股票股份有限该公司邓永康,郭彦辰,叶天琳对隆基股份进行研究并披露了研究简报《2021年报及22年一季报新浪：元件头21年盈余高增，可惜新核心技术带来高弹性》，本简报对隆基股份得出结论购回评级，举例来说股价为65.45元。

隆基股份(601012)

公告：

该公司披露 2021 年年报及 22 年一季报，该公司 21 年意味着盈余 809.32 亿元，同增48%；意味着归母项下 90.86 亿元，同增 6.2%；扣非项下 88.26 亿元，同增 8.4%；拆分单季度来看，该公司 21Q4 意味着盈余 267.26 亿元，同增 19%；归母项下 15.3亿元，同降 30%；扣非项下 14.27 亿元，同降 33%。该公司 22Q1 意味着盈余 185.95 亿元，同增 17%；归母项下 26.64 亿元，同增 6.5%；扣非项下 26.47 亿元，同增 9.4%。

新浪：

1、 21 年元件头权势强而有力，可惜 22 年市中区占有率过后当权。 2021 年，该公司意味着单晶元件出货量 38.52GW，其中对外零售商 37.24GW，同比增加 55.45%。简报两星期，该公司元件下载量、产品占有率、知名品牌影响力均位列全球首位，在零售商周围上，在亚太、欧陆、中东非等国内和周围的市中区占有率已意味着紧随其后，该公司元件下载量已意味着从 2020 年的全球总量抛离到 2021 年在全球主要细分产品的全面抛离，产品头部权势必要性夯实。

2、降本增效过后增强该公司经济效益，今后有望通过核心技术迭代必要性开启蓬勃发展三维空间。2021 年的该公司高纯晶硅及化工业务意味着的收入是 187.61 亿元，同比增加186.89%。硅料业务意味着下载量是 10.77 万吨，同比增加 27.3%，毛利率超过71.8%。同时月均生产成本安全稳定运行，硅料生产成本使用量超过了 129.91%，正因如此行业人均收入。元件方面，该公司自主研发了新型高效电容器核心技术，形成别具一格的电容器核心技术路线并突破关键核心技术工艺。同时该公司不遗余力秉承“不抛离、不扩产”的一些该公司，减缓新型电容器核心技术的产业化应用和生产成本建设，预计将在 2022 年第三季度开始投产，有望开启必要性蓬勃发展三维空间。

3、月份三年经营净现金漂远大于归母佣金，该公司经营灵活性向好。 该公司 19/20/21 年的佣金分列 53/86/91 亿元，全额现金漂分列 82/110/123 亿元；收到现金/营业收入的百分比也在日益增强，20/21/22Q1 分列 72%/76.5%/77%。

企业建议：应对产品担心的硅片及元件格局好转，该公司提出以差异性产品提供竞争优势，近期可惜新核心技术对该公司带来的市中区占有率及盈利弹性，我们预计该公司 22、 23年盈余分列 1306、 1698 亿元，归母净佣金分列 140、 180 亿元，同比经济总量分列 53%、 28%。以 28 日收盘价计算出来，对应 22、 23 年 PE 分列 25、 19倍，维持“自荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险、该公司生产成本放量不及预期风险等

股票之五星SAN根据近三年披露的研报数据计算出来，光大股票明为中枢研究员开发团队对该股研究较为侧重，近三年预测精确度均值高达86.93%，其预测2022年度归属净佣金为纯利145.86亿，根据现价换算的预测PE为24.01。

最新纯利预测明细如下：

该股最近90天内共13家机构得出结论评级，购回评级11家，增持评级2家；以前90天内机构最终目标均价为119.85。股票之五星作价分析工具结果显示，隆基股份（601012）好该公司评级为4五星，好价格比评级为2.5五星，作价综合评级为3五星。(评级适用范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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