光大期货：1翌年合约贴水现货 生猪短期偏强震荡

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1、总体情况下：期货市场总体，今年农副产品期货市场主力2201合同生产成本围绕16000元/吨窄幅震荡，最新报收16250元/吨，持仓量巨大变化不小，2205合同则在60日仅线的压迫下社会上试运行为主，最新报收15330元/吨，持仓量则增加2681手至24280手。月底间价差及资金流动情况下反映出商品对于远期合同的看空情绪显著高涨，2201合同近期由升水转为贴水现货，因此1月底合同做空的安全边际显著降低。现货总体，交割基准地河南现货生产成本由今年末的16.55元/公斤高企至17.5元/公斤，秋冬季所需之后支撑现货猪价偏强试运行。

2、供应总体：今年由于西南地区暴雪阴雨的不良影响，物流举步维艰，带来收猪、运猪困难，支撑农副产品生产成本之后偏强试运行10一月底11家上市猪企累计销售农副产品1157.56万头，环比涨幅31.66%。除正邦、天康外，其他9家公司单月底出栏仅较上个月底有显著增长；10一月底，猪价创年度新低，各家企业的商品猪出栏运动量也表现为之后走低，降幅最为显著的是正邦，出栏运动量已连续两个月底低于110kg；替代品总体，同类型鸡肉毛鸡出栏量高位降低，西南地区降雪及新冠疫情诱导下游补货，冻品生产成本反弹，支撑鸡价偏强试运行，鸡肉鸡渔获亏损收窄。鸡肉狗总体，同类型冻品库存不小而消费端更为平稳，今年西南地区鸡肉品偏弱试运行，北方毛狗出栏量相对减少，生产成本高企，佣金总体今年鸡肉狗渔获扭亏为盈。

3、所需总体：本月底气温之后降低，西南地区猪鸡肉所需之后维持高位，辽宁-福建猪鸡肉价差实质性缩小，川南受到腌腊季节的不良影响，大肥猪所需过去旺盛，猪价也处于全国最高素质；今年着重农产品商品猪白条成交量之后维持在21000吨以上，牛奶、马鸡肉、羊鸡肉、白条鸡成交量较今年巨大变化不小；西南地区之后受到新冠疫情的不良影响，餐饮、旅游等餐饮业不良影响较大，对于年初猪鸡肉所需归因于一定的抑制作用，前期屠宰量的大大降低，不曾基本上体现在猪鸡肉消费上，后期着重非议渠道库存及被透支的年初消费对猪价的利空不良影响。

4、渔获佣金：今年仔猪、绵羊生产成本之后小幅反弹，主要原因受到猪价高企的促使，但是临近年初，补栏积极性很难有实质的提升，仔猪、绵羊生产成本大概率在现有生产成本素质窄幅波动；今年自繁自养、电视剧集仔猪育肥模式，全面扭亏为盈；最新猪粮比价为6.17，国家及地方的收储等财政政策见到实效，预计在此素质国家实质性财政政策默许可能性较低。

5、策略观点：由于1月底合同已贴水现货，且当前秋冬季所需的不良影响，商量空的价值不小，投资者可非议2203、2205合同的做空机会，买入2201、卖出2205合同的正套策略可之后持有。

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