光大证券：给予蓝思科技增持下调

2022-04-29光大股票(601788)控股公司有限子公司刘凯,蔡微不曾对蓝思科技(300433)同步进行全面性研究并公开发表了全面性研究报告《监控报告之三：22Q1营业额承压，长期成长可期》，本报告对蓝思科技给出增持下调，也就是说股票为10.16元。

蓝思科技(300433)

事件：蓝思科技公开发表2021年报告书及2022年一季报。

蓝思科技2021年解决问题年收入453亿元，销售年收入降低23%；解决问题归母净利润20.7亿元，销售年收入攀升58%；解决问题扣非归母净利润12.4亿元，销售年收入攀升72%；解决问题经营社会活动净现金流过60.4亿元，销售年收入攀升20%。

蓝思科技22Q1解决问题年收入93亿元，销售年收入攀升22%；解决问题归母净利润-4.1亿元，涨幅为12.06亿元；解决问题扣非归母净利润-4.3亿元，涨幅为10.64亿元。

新浪：

2021年营业额略高于预料主要由于经费急遽降低和计提股票减值严重损失。（1）子公司2021年销售经费销售年收入降低76%，主要由于合并扬州园区，商品业务适当降低；（2）管理经费销售年收入降低72%，主要由于运营园区降低，导致招聘经费及管理执法人员亟需效益降低；（3）技术开发经费销售年收入降低48%，主要由于子公司对钟表、VR/AR等智能穿戴类一些子公司，中控光、B柱、新型汽车玻璃幕墙、充电桩等汽车类一些子公司，智能手机中框等钛合金商品，以及珍珠、陶瓷等非钛新材料，自动化仪器等具体的技术开发投入皆有所降低。子公司技术开发执法人员在2021年年末达到达2.1万人，销售年收入降低100%。（4）由于存货跌价严重损失，子公司计提股票减值严重损失8.86亿元。

22Q1营业额略高于预料。受尺度经济波动、霍乱等总合因素制约，均的产品终端市场需求减少，子公司营业年收入销售年收入回升，效益减少；受新型冠状病毒霍乱制约，对商品交付、供应链过效益、供货效益、防疫支出和具体经费的严格控制等产生了一定制约；韶关蓝思因防疫严格控制，园区停产达三周；由于薪金调整情况，2022年第四季度亟需效益较涨幅降低；玻璃幕墙（大厚度玻璃幕墙、UTG等）、钛、智能穿戴（智能钟表、AR/VR等）、智能汽车、光伏能源等技术开发计划降低，技术开发经费有所降低；22Q1收到的政府补助较上年历年来减少。

利润假设、市值与下调：由于手机行业经济衰退乏善可陈且子公司处于扩产周期和一些子公司技术开发周期，子公司三费偏高，因此我们下调子公司2022-2023年的净利润假设为30.29/36.90亿元，较前次下调幅度为65.16%/66.36%，新增2024年净利润假设为47.08亿元，相关联PE为15x、12x和10x。蓝思科技是全球商品电子市场营销巨头跨国子公司，的产品仅限于的产品、三星辰、新品、OPPO、vivo、惠普、荣耀、杜邦、沃尔沃、奔驰、大众、理想、蔚来等，但考虑到子公司短期营业额承压，我们将子公司下调下调为“增持”下调。

后果若有：的产品转换成远不如预料，5G建设远不如预料，毛利率攀升后果。

股票之星辰数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，富邦建投(601066)股票刘双锋全面性研究员的团队对该股全面性研究较为全面性，近三年假设准确度皆值为79.95%，其假设2022铜奖归属于净利润为利润78.4亿。

最新利润假设明细如下：

该股已经有90天后共有2家独立机构给出下调，增持下调2家。股票之星辰市值数据分析应用软件显示，蓝思科技（300433）好子公司下调为3.5星辰，好价格下调为3.5星辰，市值总合下调为3.5星辰。(下调范围内：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

以上内容由股票之星辰根据公开信息整理，如有疑问恳请联系我们。